【资料图】
背靠宇通集团的新能源环卫设备领先企业。宇通重工成立于2001 年,是宇通集团旗下的核心公司之一,2020 年借壳登陆资本市场,主要业务涵盖环卫设备、环卫服务、工程机械以及矿用装备四大板块,其中环卫设备是公司第一大业务。近年来公司深耕新能源环卫设备细分,坚持“全面开拓市场、全面开发客户、全面布局产品、全面拓展渠道”的发展策略以提高产品竞争力,并发挥“底盘+上装”的差异化竞争优势,2020-2022 年累计市占率全行业排名第一。
环卫机械化率提升带动传统装备需求稳增,强政策β推动新能源环卫设备渗透率提升。1)传统环卫设备方面,2021 年我国城市与县城的机械化清扫率均不足80%,与发达国家90%的机械化率尚存差距,据我们测算,在假设2027年机械化率为85%的情况下,我国道路清扫设备市场规模有望达到1857.4 亿元,新增市场空间266.5 亿元;2)新能源环卫设备方面,2023 年2 月工信部等八部发布的《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》中提出试点区域公共领域新增车辆中新能源汽车渗透率达80%,而2022年新能源环卫车的新增渗透率不足6%。据我们测算,在中性情境下2023-2025年我国新能源环卫设备的市场空间或将突破265.6 亿元。公司作为新能源环卫设备领域的龙头企业,在渗透率快速提升的大背景下有望获得可观的业绩和股价弹性。
集团赋能+研发优势造就产品宽阔护城河。公司在制造端、渠道端、品牌端均获宇通集团赋能,在生产制造、原料采购和市场拓展方面具有优势;公司拥有底盘上装一体化技术,使得整车在能耗不变的前提下载重提高约10%,显著降低了使用成本,2022 年公司环卫设备毛利率32.3%,高于行业平均水平;此外,公司持续进行研发投入,2022 年研发费用率达4.46%,高于竞争对手盈峰环境/福龙马的2.27%/1.13%。
环卫服务轻装上阵,新能源矿用装备异军突起。环卫服务:由于疫情因素影响,地方政府财政压力较大从而拖累了环卫服务项目的回款速度,2022 年公司账面上累积了接近10 亿元的应收账款,为加强风险管控,公司已主动退出部分回款较差的项目,2022 年末在手项目年化额 8.2 亿元。矿用装备:尽管传统工程机械业务受地产周期影响表现不佳,但在“绿色矿山”和“智慧矿山”建设常态化的背景下,新能源矿用装备的需求增长迅猛,2022 年公司该业务实现营业收入 6.71 亿元(yoy+123.1%),未来有望成为公司增长的重要动力源。
投资建议:首次覆盖给予“强推”评级,2023 年目标价 13.56 元。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.15、4.72 和5.54 亿元,对应 PE 为14/13/11 倍。采用分部法进行估值,环卫设备业务,我们选取盈峰环境、福龙马作为可比公司,结合公司的市场地位和营收结构,该业务理应享有一定的估值溢价,故给予2023 年目标PE 20 倍;环卫服务业务,对标侨银股份和玉禾田给予13 倍PE;工程机械部分,我们选取三一重工等作为可比公司,考虑到传统工程机械并非公司的核心业务,故给予10 倍PE。在假设各业务板块净利润占比与毛利润一致的情况下给予公司2023 年目标价 13.56 元。
风险提示:政策推进不及预期、市场竞争加剧、应收账款回款不及预期。
宇通重工(600817)深度研究报告:新能源环卫设备龙头强政策Β开启价值重估
夏季如何科学养生中医专家为您出招---“有位患者是游泳健将,常年泡在
弘阳地产上半年累计合约销售金额为130 25亿元,弘阳地产,合同销售面积
昨天(7月6日),在上海举办的2023中国汽车论坛上,工业和信息化部相关
想必现在有很多小伙伴对于汽车空调加冷媒的步骤是什么方面的知识都比较
双墩镇:开展丰富活动共绘五彩童年
每经AI快讯,7月7日,龙泉股份公告,预计2023年度前半年盈利240万元-35
天眼查App显示,东方优选(北京)科技有限公司在2022年6月和7月期间申
业内人士表示,中国依然是全球经济增长的主要驱动力,中国的持续发展将
夏天热潮接连不断,华为暑促活动也如火如荼地开启了。时值7月盛夏,华
格隆汇7月7日丨广弘控股(000529 SZ)公布,公司于2023年7月6日在公司会
2022年度中国医学院校 中国医院科技量值(STEM)暨2018-2022五年总科技
1937年7月7日,侵华日军诡称一名士兵失踪,悍然向卢沟桥和宛平城发起猛
相信大家对1 4t和1 5l有什么区别,汽车1 4t和1 5l有什么区别的问题都很
我们在京东平台购物了后,基本第2天就能够收到商品。非常的方便。而
湖北经济学院会计学院赴十堰两所中学开展支教活动---湖北日报讯(通讯
暑运大幕开启近一周,多地机场和火车站出现人流“井喷”,旅游度假...
“清风二〇二三”专项行动开展半年来整治农村赌博取得阶段性成效,赌...
重庆万州:妥善安置受灾群众有序恢复生产生活---受7月4日强降雨影响,
“友人被打伤,更重要的是,和我这个挚友的蜜月期都被搅黄了,你会...
一、新疆维吾尔自治区阿克苏市天气预报1、拜城县气象台2023年6月25日2
读者沈丽丽反映说,她所在公司日前突然通知,要将其工作时间全部由白天
据商务部新闻办公室7日消息,7月6日,世贸组织投资便利化谈判召开大使
速读北京今年首批老旧小区综合整治项目名单公布,共57项。其中咱大兴又
中工网讯7月6日,河北省滦州市总工会召开群众安全感和政法队伍满意度调
当前,在碳达峰碳中和背景下,我国沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基
潮新闻讯7月7日上午9点30分,备受关注的电影《失孤》原型郭刚堂儿子被
在第五届黑龙江省旅游产业发展大会期间,黑龙江省有关部门及地市,与黑
7月6日,第七届中酒展正式启幕,名酒、名人、名商齐聚青岛。解读新商业