市场震荡之时,有一个板块每天都有强势股出现,屡屡担当推高指数的关键角色——被称为“牛市旗手”的券商。
复盘A股历次大牛市,2005~2007年、2013~2015年、2019年初,先于大盘上证指数发动上涨行情的都是券商板块。
因此,7.24会议罕见提出“活跃资本市场、提振投资者信心”的指示后,资金不约而同选择了券商板块作为第一突破口。最近央媒也加入了宣传造势的队列,提出:促消费,要从股市造富开始。
【资料图】
图表:上证指数VS证券公司指数
来源:wind,截至2023.08.03
01 轮转的龙头,铁打的贝塔!券商ETF基金赚钱效应显著
实际上,券商板块本轮反弹行情自4月底第一次发动,期间也有过回调,领涨龙头不断轮动,从$中国银河(SH601881)$,到$首创证券(SH601136)$、$太平洋(SH601099)$、财达证券,再到现在的国联证券,板块整体持续呈现出较强的贝塔行情。
板块的贝塔行情反映在相关指数及ETF的走势上。6月底至今,券商ETF基金(515010.SH)二级市场价格累计涨超20%,赚钱效应显著。(二级市场价格不代表实际基金净值变动)
来源:wind,券商ETF基金二级市场日K走势
不少资金都选择借道ETF抄底券商板块。因为ETF具有资金成本低、流动性好等优势,省时、省钱又省力,是个人投资者参与板块布局的好工具,持仓透明,分散单一个股风险,同时二级市场灵活交易,且卖出免印花税,盘中波动较大时可做高抛低吸。
02 复盘历次券商大行情,政策转向是关键?
复盘2012年、2018年及2020年三次券商板块具有明显超额收益的行情,发现:三轮行情均受益于利好政策出台促进券商板块估值提升,持续的政策红利堆积驱动板块行情延续。因此,政策风向的反转期是配置券商股的良好时机。
本轮券商政策端风向来得猝不及防。前脚还在金融反腐、降费,7.24会议口风马上从“维护资本市场平稳运行”转为“活跃资本市场”。
随后证监会年中会议又提出“要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策,协同发力”,落实“活跃资本市场,提振投资者信心”。
对此,数位券商首席经济学家、分析师积极建言:北交所准入门槛可以适当下调;逐步开放外资准入;加大力度引入中长期资金;甚至呼吁进一步降低印花税和实行A股T+0交易机制……
7月28日,中金所重磅发布实施“长风计划”,吸引中长期资金入市。种种迹象显示出,在政策端,“活跃资本市场”的执行节奏超预期提速,增量资金有望打破市场结构性博弈、指数难突破的僵局。
此外,央媒《经济日报》及多家机构也持续发声,提到:股市财富效应对提升居民消费能力的作用。
参考美国股市产生的“财富效应”对居民消费的正向作用,引导居民进行权益资产配置进而提升消费意愿和消费能力,可谓一举多得,的确可以成为国内经济弱复苏背景下的可选路径之一。
来源:经济日报报道
03 还能买吗?选个股还是选ETF?
即便是连续上涨,券商板块只是从地板上刚刚爬起。从估值、业绩、重组等维度来看,上涨空间犹存,目前处于政策转向带来的拉估值阶段,仍然是左侧布局机会。
截至8月3日,中证全指证券公司指数市净率(PB)才仅仅1.45倍,位于过去10年21.05%分位数,位于过去5年的37.06%分位数。证券指数在过去10年和5年的最高市净率分别为5.0x和2.25x。
来源:证券公司指数市净率,截至2023.08.03
中信证券认为,2009年以来的历次市场见顶、见底,券商指数均是领先见顶、见底,同一赛道下的股票可不一定都能跑赢赛道指数。券商ETF基金,相比个股,的确是不错的布局工具。
招商证券最新研报表示:当前券商板块资金低配与行业景气度回升错配,未能反应证券行业政策支持力度加大、景气度回升、基本面向好的局面。券商板块Q2持仓占比环比下滑0.24pct至0.37%,距离标配3.57%还有很大距离。
个股方面仓位低配程度不一,东方财富持仓比例环比下降0.25pct 至0.09%;中信证券持仓比例环比基本持平为0.09%;华泰证券重仓比例回升0.04pct 至0.12%;中信证券、华泰证券低配比例分别为0.38%、0.07%。
普通个人投资者如果对个股选股、择时没有把握,不妨通过券商ETF基金(515010.SH)整体把握板块底部贝塔的机会,分散个股风险,资金占用成本小,且交易灵活,费率低(免印花税)。
风险提示:以上仅作为服务信息,观点仅供参考。提及个股不作为推荐,不作为投资依据。市场有风险 ,投资需谨慎。上述基金风险等级为R4,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外,ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件,判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利,也不保证最低收益。
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