万泰生物股价能否扛住天量解禁?
(资料图片)
作者 | 苏影、张凯旌
编辑丨武丽娟
来源 | 野马财经
随着五一小长假的结束,中国首富钟睒睒价值百亿的股权也迎来了解禁消息。
5月4日,万泰生物(603392.SH)6.62亿股股份正式上市流通,占其总股本的73.01%,涉及到养生堂有限公司(简称:养生堂)、钟睒睒2名股东,前者解禁数量约为5.02亿股,后者解禁1.6亿股。
来源:万泰生物公告
爱企查显示,钟睒睒为养生堂的控股股东及实际控制人,直接、间接持有养生堂100%股权,也是万泰生物的实际控制人。
来源:爱企查
事实上,除万泰生物实控人外,钟睒睒还有另一个身份,即4000亿饮用水龙头企业农夫山泉(9633.HK)的董事长和实控人。在上个月发布的《2023福布斯全球亿万富豪榜》上,钟睒睒刚以680亿美元(约4693.73亿元)身家蝉联中国首富。
迎来天量解禁后,万泰生物的股价也呈下跌态势,5月4日报收102.18元/股,跌幅2.62%,总市值925.82亿元。以此为参考,上述解禁股权总市值也高达675.92亿元。
3年浮盈618亿元
此次事件主人公万泰生物成立于1991年,前身是北京万泰生物制品有限公司,由北京市福瑞生物工程公司与日本国长富有限会社共同出资设立,注册资本142万元,主要生产销售生物、生化、保健制剂及其配套器械。
成立后不久,因中外双方在合作认识上发生分歧,万泰生物则开启了频繁更换股东的日子,曾先后被香港运达、香港新维等企业全资收购。
2001年,钟睒睒的养生堂进场,以1710万元拿下95%股权,成为最大股东,万泰生物自此结束了“颠沛流离”的日子,控制权走向稳定。
来源:万泰生物《招股书》
后经过十几轮增资、股改、股权转让等变动,2020年4月29日,“国产HPV疫苗第一股”万泰生物正式登陆上交所,养生堂为第一大股东(控股股东),持股56.98%,钟睒睒位居第二,持股18.17%。
而根据上交所规则,自上市之日起三十六个月内,控股股东和实际控制人的股票也被正式锁定,直至2023年4月29日才可解除。因遇上“五一”假期,所以最终上市流通日定为5月4日。
事实上,说起万泰生物,曾是医药领域的知名“妖股”。虽然上市发行价并不高,仅为8.75元/股。但上市后,在市场连续高涨的热情之下,曾连拉26个涨停板,并在2021年2月达到最高值344.7亿元/股,10个月内暴涨3839.43%。
来源:Wind数据
此后三年,虽然上市公司股价开始在高山低谷间反复横跳,但整体仍在百元之上,且在解禁首日仍维持在102.18元/股的价格。
而若以8.75元/股发行价和102.18元/股的5月4日收盘股价来计算,前后仅三年时间,钟睒睒及其实控养生堂的账面浮盈就达到618.04亿元。
天量解禁有何影响?
事实上,A股市场中,天量解禁之所以受到广泛关注,一定程度上与其对股价的利空有关。
一般情况下,限售股上市流通会增加市场中可交易的筹码,而大股东们如果此时决定减持,便会提高市场抛压,进而打压公司的股价。如万泰生物这样解禁股份数量占总股本73%以上的天量解禁,效果更甚。
香颂资本董事沈萌表示,解禁规模的差异会形成潜在抛售压力的差异,潜在抛售量越大,越容易让投资者产生二级市场交易供大于求、导致股价下跌的心理压力。
在此背景下,A股的天量解禁酿出过不少“血案”。如与万泰生物同处科创板的微芯生物,其股价曾在首发限售股解禁当日大跌12.99%,背后解禁的股份数量占公司总股本的比例为50.58%;圣泉集团占总股本68.94%的首发限售股解禁当日,股价出现一字跌停,并在接下来的两个月里跌去近40%。
与万泰生物一样,一次性解禁股份比例约73%的商汤科技,港股股价更是一日腰斩,市值一天内蒸发915亿港元(约合806亿元人民币)。
不过,市场中也不乏天量解禁后股价依然坚挺的上市公司。如首次解禁股份占比分别达到58.94%和40.88%的迈瑞医疗、宁德时代,在解禁当日都只是微跌,宁德时代股价甚至还在此后的5个月内高歌猛进,创下了至今为止的历史最高值。
来源:Wind数据
沈萌指出,股权越分散、解禁到期后抛售的压力越大。大型投资者可能会为了缓解接近抛售压力而选择暂缓出售,但中小投资者会更坚定的选择卖出。
具体而言,微芯生物、圣泉集团解禁的限售股股东数量分别为21名、3769名,商汤科技的基石投资者则有上海人工智能产业基金、上海徐汇资本、国泰君安、香港科技园创投基金等机构,以及软银、淘宝、春华资本、银湖资本、IDG等风投股东。而宁德时代和迈瑞医疗的这个数字则是5名和4名。
此外,公司后市的股价变化也与大股东的减持意愿有关。宁德时代、迈瑞医疗的大股东从未发布过减持公告,一定程度上说明了其对公司成长性的看好。其他诸如智飞生物、爱尔眼科等减持距离解禁的天数都在半年以上,且减持上限不超2%,相比整体解禁规模微乎其微,对公司股价的影响也不大。
套用这两点来看,万泰生物的情况与宁德时代、迈瑞医疗更为接近。盘古智库高级研究员江瀚认为,钟睒睒大规模减持的可能性较小。公司证券代表也称,近期没有收到大股东有任何减持的要求。
IPG中国区首席经济学家柏文喜指出,天量解禁对股价的影响是短期的,与减持规模、速度、方式、资金流向等有关。但公司业绩还是基调,如果基本面稳定向好,具有长期投资价值,公司在股票天量解禁后,股价表现会较为稳定。
“当市场逐渐消化了解禁抛售的短期行情后,会自动回到以公司业绩和预期为主导的估值评价体系。”沈萌称。
HPV疫苗能撑起未来吗?
而在大股东上亿股份迎来解禁的背景下,万泰生物的业绩情况也不如预期。
一季报显示,截至2023年3月底,万泰生物实现营业收入28.87亿元,同比下降8.98%;净利润12.53亿元,同比下降9.66%。而这也是自2020年上市以来,其首次出现负增长的业绩。
对此,万泰生物表示,新冠疫苗相关研发费用确认影响了公司的部分利润表现。去年第一季度,万泰生物与鼻喷新冠疫苗相关研发支出为1.52亿元,但公司将其计为资本化支出,认为后续可以形成某些无形资产并取得收益。而2023年一季度,因万泰生物将0.71亿元同类型相关研发支出全部费用化,因此影响了利润增速。
事实上,对于万泰生物来说,疫苗一直是其最主要的收入来源。2022年,包括新冠疫苗、宫颈癌疫苗(HPV疫苗)在内的疫苗产品为公司贡献了84.93亿元的营收,在总收入中占比93.89%。
来源:腾讯公共图库
不过,自2022年12月起,国家防疫政策发生调整后,万泰生物旗下鼻喷式疫苗的市场需求,已经出现明显不确定性。
在此背景下,万泰生物在疫苗领域的另一产品HPV疫苗则被寄予了稳定业绩的希望,而它能撑起未来吗?
宫颈癌是最常见的妇科恶性肿瘤之一,发病率逐年上升。据国家癌症中心报告数据显示,2022年我国宫颈癌新发病例约有11.9万例,是女性恶性肿瘤第六位高发肿瘤。而HPV疫苗的作用,就是预防人乳头瘤病毒(HPV)感染引起的宫颈癌。
HPV疫苗共分为三类,二价、四价和九价,所对抗的病毒种类分别为2种、4种和9种。特别是九价疫苗,市场需求巨大,且一针难求。
来源:微博
以目前全球九价疫苗的主要生产厂商美国药厂默沙东为例,2022年,其全年销售额593亿美元,同比增长22%。其中,仅佳达修®四价/九价人乳头瘤病毒疫苗的收入就接近69亿美元(477.1亿元),同比增长22%,高于万泰生物全年111.85亿元的收入。
而回到国内,万泰生物依然是HPV疫苗领域的领头羊。早在2019年12月,其二价HPV疫苗就获批上市,为首个国产HPV疫苗,目前累计销售量突破3500万剂,已覆盖全国31个省份和自治区,并获得摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果(金)、柬埔寨5个国家的上市许可。
此外,针对市场需求巨大的九价 HPV 疫苗,万泰生物也已经来到III期临床试验阶段。
在此背景下,一众券商机构均表示了对其前景的看好。
华西证券在研报中表示,当前国内HPV疫苗接种需求旺盛,预计2023年公司二价HPV疫苗将持续放量增长。与此同时,公司在研九价HPV疫苗目前处于临床3期,研发进展顺利,预计有望于2023年申报上市。
德邦证券则认为,万泰生物在研发管线丰富,研发进度持续推进中,公司未来成长空间不断打开。且HPV疫苗持续高速增长,海外市场有望打开长期想象空间。
但后疫情时代,靠HPV疫苗能撑得起万泰生物的900亿市值吗?
你有打过HPV疫苗吗?如何看待万泰生物天量解禁对后市的影响?评论区聊聊吧!
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